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海印股份000861花城汇及高岭土业务料

发布时间:2019-05-14 18:52:50 编辑:笔名

海印股份(000861):花城汇及高岭土业务料低于预期

海印股份 000861 批发和零售贸易

花城汇、高岭土业绩贡献料低于此前预期

受宏观经济及市政规划影响,我们估计原计划2012年10月开业的珠江新城花城汇地下商业项目可能将进一步推迟至2013年年中,同时高岭土业务收益也可能低于我们此前预期,综合考虑,我们略下调年每股盈利预测。

目前来看2013年上半年缺乏催化剂

由于花城汇项目延期、高岭土盈利可能低于预期,我们认为2013年上半年公司业绩可能缺乏催化剂。2013年新增商业项目为花城汇广场、番禺又一城Outlets全年收入以及大旺又一城超市租金部分,但我们预计花城汇与大旺项目下半年才开始贡献业绩。

看好公司长期潜力,业绩落实需看项目时间节点

尽管短期项目进展低于预期,但我们仍看好公司长期增长潜力,只是业绩落实有赖于项目进展及具体的获益时间。目前公司新建成、在建即储备商业项目丰富、经营面积体量大,我们预计年公司商业运营面积仍将较快增长。

估值:下调目标价至17.5元,维持"买入"评级

我们下调公司2012/13/14年EPS至0.95/1.10/1.26元(此前为0.98/1.15/1.29),同比增长20%/16%/14%,我们根据瑞银VCAM工具将目标价由21.8元下调至17.5元(WACC=9.4%);目标价对应2012/13/14年市盈率为18/16/14倍。

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